СКАЧАТЬ РАБОТУ БЕСПЛАТНО -
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ
ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ
1.1.Экономическая сущность, классификация и принципы управления
денежными потоками
Денежный поток предприятия представляет собой совокупность рас-пределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генери-руемых его хозяйственной деятельностью.
Высокая роль эффективного управления денежными потоками пред-приятия определяется следующими основными положениями :
1. Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной дея-тельности предприятия практически во всех ее аспектах. Образно денеж-ный поток можно представить как систему "финансового кровообращения" хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его "финансового здоровья", предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.
2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает фи-нансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия.
3. Рациональное формирование денежных потоков способствует по-вышению ритмичности осуществления операционного процесса предпри-ятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.п. В то же время эффективно организованные денежные потоки предприятия, повышая ритмичность осуществления операционного процесса, обеспечивают рост объема производства и реализации его продукции.
4. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограни-чен.
5. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.
6. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает сни-жение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, ус-пешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его не-платежеспособности.
7. Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования. Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.
Классификации денежных потоков предусматривает разделение дея-тельности предприятия на три вида: операционную, инвестиционную и фи-нансовую.
Операционной считается основная деятельность, приносящая предприятию доход, а также другие виды деятельности, не являющиеся инвестиционной и финансовой.
Инвестиционная деятельность охватывает операции по приобретению и продаже долгосрочных (нетекущих) активов, а также краткосрочных (текущих) финансовых инвестиций, не являющихся эквивалентами денежных средств.
Финансовая деятельность — это совокупность операций, приводящих к изменению величины и состава собственного и заемного капитала.
Указанная классификация позволяет оценить возможность предпри-ятия генерировать денежные средства, необходимые для продолжения и расширения основной деятельности без привлечения внешних источников финансирования, выявить вложения денежных средств в активы, которые будут обеспечивать генерирование прибыли и денежных потоков в будущем, а также прогнозировать будущее движение денежных средств, связанное с требованиями лиц, предоставивших предприятию капитал. Подход к классификации движения денежных средств в общем виде представлен на рис. 1.1.
Рис. 1.1. Классификация денежных потоков предприятия
Отнесение конкретной операции, связанной с движением денежных средств, к определенной классификационной группе определяется, прежде всего, характером хозяйственной деятельности предприятия. Так, финансо-вые вложения обычно являются инвестиционной деятельностью для про-мышленного предприятия, но могут быть составной частью операционной деятельности финансового учреждения. Однако, независимо от характера операций предприятия, все платежи и поступления денежных средств и их эквивалентов должны быть приведены в Отчете о движении денежных средств в разрезе трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.
Основная цель управления денежными потоками – обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизация во времени.
Управление денежными средствами требует осуществления предварительного анализа, конкретных расчетов и мероприятий.
Для обеспечения постоянной платежеспособности предприятием раз-рабатывается политика управления денежными активами, которая заключается в оптимизации их величины.
Определение притока и оттока денежных активов тесно связано с планирование на предстоящий период.
Различают прогнозирование денежных потоков, текущее и оперативное планирование.
На рисунке 1.2 представлены составляющие политики управления денежными активами.
1.2. Политика управления денежными активами
Определение минимально необходимой потребности в денежных средствах позволяет обеспечить платежеспособность в течение планируемого периода.
Определение минимально необходимой потребности в денежных активах необходимо для осуществления текущей хозяйственной дея-тельности.
Расчет минимальной потребности денежных активов, основанный на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, оп-ределяется следующим образом :
Минимальная потребность
в денежных активах
= Объем платежного оборота
Оборачиваемость денежных активов
Диапазон колебаний остатка денежных активов определяется в каждом месяце и выражается по отношению к минимальному или среднему показателю. Эти расчеты могут проводиться по модели Миллера-Орра. Однако в российской практике применения их затруднительно из-за хронической нехватки оборотных активов, инфляции, ограниченного перечня краткосрочных фондовых инструментов и их низкой ликвидности.
При корректировке потока платежей с целью уменьшения максимальной потребности в остатках денежных активов сначала рассчитывается расходование денежных средств и их поступление, и они регулируются таким образом, чтобы минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца, квартала. Затем, высвобождаясь в процессе корректировки потоков платежей, сумма активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения.
Ускорение оборачиваемости денежных потоков связано с поиском резервов сокращения оборота денежных средств. Прежде всего, это ускорение инкассации денежных средств за счет сокращения денежных активов в кассе; сокращение расчетов наличными деньгами, так как такие платежи увеличивают наличные деньги в кассе; уменьшение расчетов с поставщиками с помощью аккредитивов, чеков, предоплаты, поскольку это отвлекает на продолжительный период денежные активы из оборота.
Обеспечение рентабельного использования временно свободного ос-татка денежных активов осуществляется за счет следующих мероприятий:
1) хранения средств на депозитных счетах с более высоким процентом выплат;
2) использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов для размещения резерва денежных активов (ценных бумаг, векселей, казначейских обязательств и т.д.);
3) возможности хранения денежных средств на конкурентном счете в банке с выплатой более высокого процента по договоренности с банком.
Разработка политики управления денежными потоками предприятия основана на общей стратегии развития. Именно на ее основе стоится система целей и задач управления денежными потоками на долговременный период: разрабатывается политика действий предприятия на основе показателей эффективности денежных потоков в разрезе отдельных видов деятельности предприятия.
Управление денежными потоками всегда связано с обеспечением пла-тежеспособности предприятия. Последняя зависит от последовательности и рациональности мер финансовой политики, под воздействием которых учитываются факторы государственного и рыночного влияния на финансовое состояние предприятия. Противоречивость и необоснованность экономических мер могут обесценивать оборотные средства, осложнять доступ к кредитным ресурсам, создавать чрезмерную налоговую нагрузку, приводить к отсутствию платежеспособных средств и, как следствие, к банкротству.
Платежеспособность предприятия зависит от интенсивности и регу-лярности мероприятий, обеспечивающих своевременные продажи товаров и услуг. Но если его маркетинговая политика бессистемна и вызывает потерю темпов реализации, то это грозит сбоями в кругообороте финансового потока. С одной стороны, рациональное распределения средств финансового потока, которыми оперирует данный хозяйствующий субъект, обеспечивает запасы сырья, материалов, комплектующих, наличие готовой продукции; с другой стороны, значительные вложения в оборотные активы приводят к застою финансового потока.
Немаловажное влияние на наличие и использование денежных средств оказывают: инфляция издержек, чрезмерная нагрузка денежной наличности, слабость правового режима, неплатежи клиентов и др.
Реализация политики управления денежными потоками тесно связана с разработкой системы текущих планов и оперативных бюджетов по всем основным направлениям формирования денежных потоков предприятия.
В процессе управления денежными потоками осуществляется эффек-тивный контроль за реализацией принятых управленческих решений по формированию денежных потоков. Он включает разделение контрольных обязанностей между отдельными службами, определение системы контролирующих показателей и контрольных периодов, оперативное реагирование на результаты контроля.
1.2. Методика анализа потока денежных средств предприятия
Управление денежными средствами подразумевает целенаправленное воздействие со стороны субъекта управления на денежные потоки организации и включает следующие основные аспекты: учет движения денежных средств, прогнозирование и анализ денежных потоков.
Целью анализа денежных потоков является подготовка информации об объемах, временных параметрах, источниках поступления и направлениях расходования денежных средств, которая необходима для обоснованного принятия решений по управлению ими с учетом влияния объективных и субъективных, внутренних и внешних факторов.
В соответствии с ПБУ 4/99 "Бухгалтерская отчетность организации", утвержденным Приказом Минфина России от 06.07.1999 N 43н, по видам деятельности выделяют три вида денежных потоков: по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
Денежные потоки по текущей деятельности формируются в результате деятельности организации, преследующей извлечение прибыли в качестве основной цели (для коммерческих организаций) либо не имеющей извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности (для некоммерческой организации).
Денежные потоки по инвестиционной деятельности складываются в результате деятельности организации, связанной с капитальными вложениями в различные виды основных средств и нематериальных активов, а также их продажей и осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера.
Денежные потоки по финансовой деятельности генерируются в результате деятельности организации, связанной с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском и выбытием ранее приобретенных ценных бумаг краткосрочного характера.
Анализ денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, оценка структуры денежных потоков по видам рассматрива-ются в работах ряда отечественных аналитиков, таких, как А.Д. Шеремет , В.В. Ковалев и др. Наиболее развернуто концепция анализа денежных потоков представлена экономистами Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой , Л.Т. Гиляровской и Н.С. Пласковой . В работах этих авторов формируются основные проблемы анализа денежных потоков и освещаются пути их решения.
Одна из проблем анализа движения денежных средств - определение размера притока денежных средств, достаточного для финансового благополучия организации. Анализ достаточности объема денежных средств целесообразно проводить прямым методом. Необходимым условием финансовой стабильности по этому методу признается такое соотношение притоков и оттоков средств в рамках текущей деятельности, которое обеспечивает увеличение финансовых ресурсов, достаточное для осуществления инвестиций.
Методика анализа движения денежных средств прямым методом дос-таточно проста. Необходимо дополнить форму бухгалтерской финансовой отчетности N 4 "Отчет о движении денежных средств" расчетами относи-тельных показателей структуры "притока" и "оттока" по видам деятельности в соответствии со схемой, представленной на рисунке (см. рис. 1.3).
Рис. 1.3. Алгоритм анализа движения денежных средств прямым методом
Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности позволяет оценить:
в каком объеме, из каких источников были получены поступившие денежные средства и каковы направления их использования;
достаточно ли собственных средств организации для инвестиционной деятельности или необходимо привлечение дополнительных средств в рам-ках финансовой деятельности;
в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обяза-тельствам.
Однако этот метод не раскрывает взаимосвязи между полученным финансовым результатом и движением денежных средств на счетах организации. Работник финансовой службы, предоставляющий руководству организации информацию о наличии и движении денежных средств, должен уметь разъяснять руководителю причину расхождения размера прибыли и изменения денежных средств. С этой целью ему лучше воспользоваться косвенным методом анализа движения денежных средств.
При косвенном методе финансовый результат преобразуется с помо-щью ряда корректировок в величину изменения денежного потока за анализируемый период.
При этом необходимо осуществить корректировки, связанные с:
несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтер-ском учете с притоками и оттоками денежных средств по этим операциям;
хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств;
операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет показателя прибыли, но не вызывающими движения денежных средств.
В результате осуществления перечисленных корректировок финансо-вого результата его величина преобразуется в значение изменения остатка денежных средств за анализируемый период:
Ркор. = ДЕЛЬТА ДС,
где Ркор. - скорректированная величина чистой прибыли за период,
ДЕЛЬТА ДС - изменение остатков денежных средств за период.
Для получения скорректированной величины чистой прибыли за период необходимо к величине прибыли прибавить сумму корректировок:
Ркор. = Р + SUM КОР,
где Р - сумма чистой прибыли организации за период,
SUM КОР - сумма корректировок.
Указанные корректировки целесообразно проводить по видам деятельности организации (текущей, инвестиционной и финансовой):
SUM КОР = SUM КОРт.д. + SUM КОРи.д. + SUM КОРф.д.,
где SUM КОРт.д. - сумма корректировок по текущей деятельности,
SUM КОРи.д. - сумма корректировок по инвестиционной деятельности,
SUM КОРф.д. - сумма корректировок по финансовой деятельности.
Перечень необходимых корректировок по видам деятельности приведен ниже в таблице 1.1.
Таблица 1.1
Перечень необходимых корректировок по видам деятельности предприятия
Вид деятельности Корректировки
Текущая Сумма амортизации основных средств и нематериальных активов
Прирост (снижение) суммы запасов материальных оборотных активов, дебиторской и кредиторской задолженности
Инвестиционная Превышение (снижение) суммы поступления основных средств и нематериальных активов над суммой их выбытия
Превышение (снижение) суммы реализации долгосрочных финансо-вых инструментов инвестиционного портфеля над суммой их при-обретения
Сумма дивидендов (процентов), полученных по долгосрочным финан-совым вложениям
Сумма процентов, выплаченных в связи с инвестиционной деятельно-стью
Сумма прироста незавершенного капитального строительства
Финансовая Превышение (снижение) суммы дополнительно привлеченных долго-срочных и краткосрочных займов (кредитов) над суммой их погашения
Сумма средств, поступивших в порядке целевого финансирования
Превышение (снижение) суммы дивидендов (процентов), полученных в связи с осуществлением финансовой деятельности, над уплаченными
Таким образом, изменение уровня денежных средств за период происходит в результате генерирования чистого денежного потока организации, т.е. разности между положительным и отрицательным денежными потоками по трем видам деятельности - текущей, инвестиционной и финансовой:
ДСк.п. = ДСн.п. + ДЕЛЬТА ДС,
где ДСк.п.- объем денежных средств организации на конец периода,
ДСн.п. - объем денежных средств организации на начало периода,
ДЕЛЬТА ДС - изменение объема денежных средств организации за период.
Существуют две неразрывно связанные друг с другом причины изменения объема денежных средств организации за период: изменение чистых денежных потоков в рамках всех трех видов деятельности организации (текущей, инвестиционной, финансовой) и изменение финансовых результатов по всем трем видам деятельности организации.
Изменение чистых денежных потоков в рамках трех видов деятельности организации определяется по формуле:
ДЕЛЬТА ДС = ЧДП = ЧДПт.д. + ЧДПи.д. + ЧДПф.д.,
где ЧДП - сумма совокупного чистого денежного потока организации за период,
ЧДПт.д. - сумма чистого денежного потока организации по текущей деятельности,
ЧДПи.д. - сумма чистого денежного потока организации по инвестиционной деятельности,
ЧДПф.д. - сумма чистого денежного потока организации по финансо-вой деятельности.
Изменение финансовых результатов по всем видам деятельности организации определяется по формуле:
ДЕЛЬТА ДС = Ркор = Р + ДЕЛЬТА КОР = Р + ДЕЛЬТА КОРт.д. + ДЕЛЬТА + КОРи.д. + ДЕЛЬТА КОРф.д.
Из расчетов, выполненных с использованием представленной методики, становится ясно, какие хозяйственные операции и генерируемые ими финансовые результаты по какому виду деятельности - текущей, инвестиционной или финансовой - оказали наибольшее влияние на величину чистого денежного потока организации за период. Таким образом, косвенный метод позволяет выяснить, достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности, а также установить причины расхождения величины полученной прибыли и наличия де-нежных средств.
Помимо косвенного метода анализа денежных потоков в работах отечественных аналитиков предлагается использование факторного анализа денежных потоков, построенного на основе коэффициентного метода. В рамках данного метода предлагается изучать динамику различных коэффициентов посредством исследования их отклонений от плановых или базисных значений. Предполагается, что это позволит выявить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными средствами организации, а также разработать необходимые мероприятия для оптимизации управления ими.
В этой связи предлагаются следующие коэффициенты: достаточности чистого денежного потока; эффективности денежных потоков; реинвестирования денежных потоков; рентабельности положительного денежного потока, среднего остатка денежных средств и чистого денежного потока в анализируемом периоде.
Коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств может исчисляться по деятельности организации в целом:
Рдп = Р / ЧДП.
Коэффициенты рентабельности положительных денежных потоков по текущей (Рпдпт), инвестиционной (Рпдпи) и финансовой (Рпдпф) деятельности исчисляются по приведенным ниже формулам:
Рпдпт = Рп / ПДПт.д.,
где Рп - валовая прибыль (прибыль от обычной деятельности) организации за период, тыс. руб.,
ПДПт.д. - положительный денежный поток по текущей деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.;
Рпдпи = Ри / ПДПи.д.,
где Ри - прибыль от инвестиционной деятельности организации за пе-риод, тыс. руб.;
ПДПи.д. - положительный денежный поток по инвестиционной дея-тельности организации за анализируемый период, тыс. руб.;
Рпдпф = Рф / ПДПф.д.,
где Рф - прибыль от финансовой деятельности организации за период, тыс. руб.,
ПДПф.д. - положительный денежный поток по финансовой деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.
Максимальное среди указанных коэффициентов рентабельности положительных денежных потоков значение соответствует тому виду деятельности, который для организации наиболее эффективен, т.е. генерирует большую сумму прибыли по отношению к величине положительного денежного потока.
1.3. Оптимизация денежных потоков предприятия
Очень важно при управлении денежными потоками предприятия осуществлять оптимизацию. Оптимизация денежных потоков - это выбор лучших форм организации на предприятии, учитывая условия и особенности осуществления хозяйственной деятельности.
Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия яв-ляются:
- обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;
- обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;
- обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.
Основными объектами оптимизации выступают:
- положительный денежный поток;
- отрицательный денежный поток;
- остаток денежных активов;
- чистый денежный поток.
Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.
Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявля-ются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете — в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.
Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.
Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности — краткосрочной или долгосрочной.
Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования "Системы ускорения — замедления платежного оборота" (или "Системы лидс энд лэгс"). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.
Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
- увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;
- обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;
- сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;
- ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;
- использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности — учета векселей, факторинга, форфейтинга;
- ускорения инкассации платежных документов покупателей продук-ции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).
Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
- использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов (механизм действия флоута был рассмотрен ранее);
- увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;
- замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);
- реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.
Следует отметить, что "Система ускорения — замедления платежного оборота", решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.
Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:
- привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
- дополнительной эмиссии акций;
- привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
- продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инве-стирования;
- продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.
Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий;
- сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;
- отказа от финансового инвестирования;
- снижения суммы постоянных издержек предприятия.
Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:
- увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;
- ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала и реализации;
- осуществление региональной диверсификации операционной дея-тельности предприятия;
- активное формирование портфеля финансовых инвестиций;
- досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.
В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (а соответственно и низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.
В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:
1) по уровню "нейтрализуемости" (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок
уплаты которых не может быть предприятием нарушен;
2) по уровню предсказуемости денежные потоки подразделяются на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно не-предсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).
Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода — выравнивание и синхронизация.
Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.
Синхронизация денежных потоков основана на конвариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению " + 1".
Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.
Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:
- снижения суммы постоянных издержек;
- снижения уровня переменных издержек;
- осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;
- осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;
- использования метода ускоренной амортизации основных средств;
- сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;
- продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;
- усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.
Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.
Таким образом, конечной целью оптимизации денежных потоков предприятия является максимизация чистого денежного потока предприятия, что повышает уровень его самофинансирования и снижает зависимость от внешних источников финансирования. На основе оптимизации денежных потоков предприятия может быть построена система планов рационального использования средств предприятия с учетом его специфики и внедрена соответствующая система контроля над их исполнением.
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ
НА ПРИМЕРЕ ООО «СИММАСТЕР»
2.1 Краткая характеристика деятельности компании
Компания ООО «Симмастер» работает на рынке телекоммуникационных технологий, и именно в таком его сегменте, как сотовая связь. Является одним из самых крупных официальных дилеров ведущих операторов Москвы и Московской области. Данный статус позволяет ей успешно реализовывать операторский продукт, к которому относятся комплекты сотовой связи, включающие в себя широкий спектр услуг по подключениям абонентов.
Основные экономические показатели деятельности ООО «Симмастер» представлены в таблице 2.1.
Таблица 2.1
Основные показатели экономической деятельности
ООО «Симмастер» в 2007-2008 гг., тыс. руб.
Наименование показателя 2007г. 2008г. Темп роста
тыс.руб. %
Валовая выручка за товар с НДС 1610000 2358466 748466 46,5
Себестоимость товара, без НДС 1180000 1671735 491735 41,7
Валовый доход 185933 326965 141032 75,9
Прибыль от продаж 96649 169351 72702 75,2
Проценты к получению - 6572 6572 100,0
Проценты к уплате - 6337 6337 100,0
Прочие доходы - 334610 334610 100,0
Прочие расходы - 326671 326671 100,0
Прибыль до налогообложения 85149 177525 92376 108,5
Налог на прибыль 20436 43453 23017 112,6
Начисленные штрафы и пени в бюджет - 70 70 100,0
Чистая прибыль 64713 134002 69289 107,1
Использование прибыли 28500 58211 29711 104,2
Остаток чистой прибыли 36213 75791 39578 109,3
Данные таблицы показывают, что в 2008 году у предприятия наблюдается положительная динамика по всем показателям. Так, выручка от реализации услуг в 2008 году возросла на 748466 тыс. руб. или 46,5% и составила 2358466 тыс. руб. В результате роста объема реализованных услуг прибыль от продаж увеличилась на 72702 тыс. руб. или 75,2%, а чистая прибыль на 69289 тыс. руб. или 107,1%.
Анализ финансовой устойчивости ООО «Симмастер» представлен в таблице 2.2.
Таблица 2.2
Показатели финансовой устойчивости организации
Показатель Значение показателя Нормативное зна-чение (если задано)
2007г. 2008г.
Коэффициент финансовой автономии. 0,518 0,525 0,4-0,6
Коэффициент концентрации заемного капитала 0,482 0,475 __
Коэффициент финансовой устойчивости 0,518 0,525 >или=0,6
Коэффициент финансирования (покрытия дол-гов собственным капиталом): 1,074 1, 103 1,5
Коэффициент финансового риска. 0,93 0,90 1,5
Доля собственного капитала в формировании внеоборотных активов 1 1 ___
Доля заемного капитала в формировании вне-оборотных активов 0 0 ___
Доля собственного
капитала в формировании оборотных активов 0,541 0,544 ___
Доля заемного капитала в формировании обо-ротных активов 0,503 0,492 ___
Коэффициент маневренности 0,917 0,932 ___
По данным показателей финансовой устойчивости можно сделать вы-вод о том, что предприятие является финансово устойчивым.
Коэффициент финансовой автономии находится в пределах нормативного значения, в 2008 году увеличился по сравнению с 2007 годом, из чего можно сделать вывод, что доля собственного капитала в формировании активов увеличилась.
Коэффициент концентрации заемного капитала в 2008 году уменьшился на 0,007 и это свидетельствует о снижении доли заемного капитала в формировании активов.
Коэффициент финансовой устойчивости ниже норматива, однако имеется тенденция к его увеличению а значит к уменьшению финансовой зависимости от кредиторов. Величина этого коэффициента совпадает с автономии, это означает, что предприятие не пользуется долгосрочными кредитами.
Коэффициент финансирования в 2008 году увеличился с 1,074 до 1,103, но он ниже норматива, а это значит, что предприятие не сможет покрыть долги собственными средствами.
Коэффициент финансового риска и в 2008 году и в 2007 году ниже нормативного и имеет тенденцию к снижению, поэтому риск вложения ка-питала в предприятие очень высок.
Доля собственного капитала в формировании внеоборотных активов и доля заемного капитала в формировании внеоборотных активов неизменны. Но предприятие финансирует внеоборотные активы за счет собственных средств. Доля собственного капитала в формировании оборотных активов увеличилась в 2008 году на 0,003, а доля заемного капитала в формировании оборотных активов снизилась на 0,011. Т.е. оборотные активы предприятия финансируются в основном за счет собственных средств.
Коэффициент маневренности в 2008 году возрос с 0,917 до 0,932. Рост этого коэффициента является положительным для фирмы, значительная часть собственного капитала находится в обороте.
2.2 Анализ движения денежных потоков предприятия и его значение
в принятии управленческих решений
Для характеристики денежных средств организации исчисляются показатели оборачиваемости денежных средств. Они позволяют оценить денежные средства с точки зрения их качества (табл.2.3).
Коэффициент оборачиваемости денежных средств исчисляется как отношение выручки от продажи к средней величине денежных средств. Показывает количество оборотов, совершаемых денежным капиталом за определенный период времени.
Показатель закрепления денежных средств = средняя величина денежных средств / выручка от продажи. Показывает величину денежных средств на 1 рубль проданной продукции (товаров, работ, услуг)
Длительность одного оборота денежных средств = средняя величина денежных средств * (отчетный период (дни 360)/выручка от продажи). Ха-рактеризует длительность периода обращения денежных средств (дни).
Таблица 2.3
Показатели оборачиваемости, используемые для оценки качества
денежных средств тыс. руб.
№ п/п Показатель Период Изменение
(+/-)
2008 г. 2007 г.
1 Коэффициент оборачиваемо-сти денежных средств 133 94 +39
2 Показатель закрепления де-нежных средств 0,0075 0,0106 -0,0031
3 Длительность одного оборота денежных средств 2,6986 3,8410 -1,1424
В 2008 году оборачиваемость денежных средств увеличилась 0,7 раз на (39 оборотов). Ускорение оборачиваемости капитала способствует сокращению потребности в денежных средствах, приросту объема продукции, а значит увеличению полученной выручки от продаж. Однако в 2008 году по сравнению с 2007 годом в 1,4 раза (на 0, 0031) снизился коэффициент закрепления денежных средств.
Значительный удельный вес дебиторской и кредиторской задолженности в составе имущества и обязательств определяет их значимость в оценке финансового состояния организации. Эти суммы являются существенными для их раскрытия и пояснения в бухгалтерской отчетности. За 2008 год вес дебиторской задолженности в балансе снижается, что свидетельствует об улучшении в расчетно-платежной дисциплине фирмы.
Дебиторская задолженность является неотъемлемым элементом сбытовой деятельности любой компании. Слишком высокая ее доля в общей структуре активов снижает ликвидность и финансовую устойчивость предприятия и повышает риск финансовых потерь компании.
Разумное использование коммерческого кредита способствует росту продаж, увеличению доли рынка и, как следствие, положительно влияет на финансовые результаты компании. При формировании кредитной политики нужно определить максимально допустимый размер дебиторской задолженности как в целом для
|
