1783. Финансирование инвестиций в форме слияний и поглощений (3 глава диплома)
Диплом |
18.01.2011, 21:13
Год сдачи 2010 Стоимость 1500.
3 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЯ КОМПАНИЙ 3.1 Анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности компании 3.2 Анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности компании 3.3 Анализ причин и порядка проведения слияния 3.4 Анализ эффективности деятельности объединенной компании ПРИЛОЖЕНИЕ
Для того, чтобы слияние или поглощение прошло успешно, необходимо правильно выбрать организационную форму сделки, обеспечить четкое соответствие сделки антимонопольному законодательству, иметь достаточно финансовых ресурсов для объединения, в случае слияния быстро и мирно решить вопрос "Кто главный?", а также максимально быстро включить в процесс слияния не только высший, но и средний управленческий персонал. Слияния могут повысить эффективность объединившихся компаний, но они же могут и ухудшить результаты текущей производственной деятельности, усилить бремя бюрократии. Чаще всего сложно заранее оценить, насколько велики могут быть изменения, вызванные слиянием или поглощением. Но и результаты множества исследований по измерению чистого эффекта уже произведенных слияний и поглощений дают очень противоречивые, нередко абсолютно противоположные выводы. По данным Mergers & Acquisitions Journal, 61% всех слияний и поглощений компаний не окупает вложенных в них средств. А исследование 300 слияний, происшедших за последние 10 лет, проведенное Price Waterhouse, показало, что 57% компаний, образовавшихся в результате слияния или поглощения, отстают по показателям своего развития от других аналогичных представителей данного рынка и вынуждены вновь разделяться на самостоятельные корпоративные единицы . Экспертами обычно указываются три причины неудачи слияний и поглощений: - неверная оценка поглощающей компанией привлекательности рынка или конкурентной позиции поглощаемой (целевой) компании; - недооценка размера инвестиций, необходимых для осуществления сделки по слиянию или поглощению компании; - ошибки, допущенные в процессе реализации сделки по слиянию. Ценность многих компаний прямо зависит от таких специфических активов, как человеческие ресурсы, - профессионализма менеджеров, квалификации рабочих, инженеров, исследователей. Аналитические исследования проводившихся слияний показывают интересные результаты: оказывается выгоднее продавать компанию, чем приобретать чужую. В большинстве случаев акционеры компаний, которые выступали продавцами в сделках по слиянию или поглощению, получили весьма существенные выгоды, а акционеры поглощающей компании выигрывали гораздо меньше. Это объясняется тем, что, во-первых, поглощающие компании, как правило, всегда крупнее, чем поглощаемые. При равномерном распределении чистых выгод от слияния или поглощения между двумя компаниями акционеры каждой из них получат одинаковые прибыли в абсолютном исчислении, но в относительном, или процентном, выражении прибыли акционеров поглощаемой компании окажутся гораздо выше. Во-вторых, существенно содействует этому процессу конкуренция между покупателями. Каждый следующий претендент на покупку компании стремится превзойти условия, выдвинутые предыдущим. При этом все большая часть выигрыша от предстоящей сделки слияния переходит к акционерам поглощаемой компании. Таким образом, основной предпосылкой для осуществления слияний и поглощений в конечном счете является различная стоимостная оценка объекта покупателем и продавцом. В долгосрочном периоде обоснованность сделки связана с предположением, что покупатель может лучше реализовать экономические и финансовые потенциалы роста стоимости компании. При
