1 ТЕОРИЯ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЛИТЕРАТУРЕ

1.1 Содержание, формы, принципы  управления денежными потоками

В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Эти средства направляются на различные цели: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.

Взятый на определенный момент общий капитал фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется. Движение капитала на предприятии происходит постоянно. Конкуренция между предприятиями требует постоянного приспособления к изменяющимся условиям; технологические усовершенствования, обуславливающие значительные капиталовложения, инфляция, изменение процентных ставок, налоговое законодательство, - все это оказывает большое влияние на движение капитала предприятия. Поэтому необходимо эффективно управлять движением капитала в рамках предприятия.

На основе исследуемой экономической литературы отечественных и зарубежных ученых сделана попытка рассмотреть содержание категории денежный поток. В экономической литературе можно выделить несколько значений понятия денежный поток (cash flow).

На статическом уровне cash flow - это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени — «свободный резерв». Для инвестора cash flow — ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств.

Проанализируем значение содержания денежный поток.

И.Балабанов дает определение денежного потока как оборота денег, протекающего непрерывно во времени. Оборот денег включает в себя поступление (приток денег) и их расходование (отток денег).

На взгляд В.Бочарова «денежный поток представляет собой "сальдо реальных денег" или просто "реальные деньги" предприятия. Он отражает движение денежных средств предприятия, а если учитывается на конец соответствующего финансового периода, то - изменение остатка средств на текущем (расчетном) счете предприятия в совокупности с кассой его наличных денежных фондов по сравнению с предыдущим периодом». В.Бочаров определяет наиболее важные понятия, связанные с движением денежных потоков следующим образом: «приток денежных средств осуществляется за счет выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг), увеличения уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций, полученных кредитов и займов, средств от выпуска корпоративных облигаций целевого финансирования и поступлений. Отток денежной наличности возникает вследствие: покрытия текущих (эксплуатационных) затрат, инвестиционных расходов; платежей в бюджет и внебюджетные фонды; выплат дивидендов и процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг, комиссионного вознаграждения посредникам. Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) - разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.[В.В.Бочаров «Комплексный финансовый анализ»]

С точки зрения И. Бланка «денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности».

Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна  «сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "потоки денежных средств» (в его буквальном понимании) лишен смысла". Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности. [Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчётности: теория, практика и интерпретация./ Пер. с анг.- М.: Финансы и статистика, 1996.-624с.]

Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает, что «движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс». Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования.[Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с анг./ Под ред. И.И. Елесеевой.-М.: Финансы и статистика, 1996. – 791с.]

В Германии ученые трактуют эту категорию как «Cash-Flow» (поток наличности). По их мнению, Cash-Flow равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд.