|
Наличие развитых финансовых рынков является важным для функционирования экономики в целом и способствует экономическому росту. В последние 50 лет наблюдается ускорение развития финансового рынка. Происходят как количественные, так и качественные изменения: растет количество совершаемых сделок и количество участников рынка, увеличивается номинальный объем всех сегментов рынка и появляются новые сегменты, а также новые финансовые инструменты. Толчком для этого послужили такие факторы как отмена фиксированных валютных курсов в 70-х гг. ХХ в., развитие информационных технологий, финансовая либерализация, а также, глобализация валютно-финансовой и кредитной сферы. Бурное развитие характерно также для финансового рынка нашей страны, хотя началось оно позднее и продолжается уже на протяжении последних 15 лет.
Следствием развития финансовой сферы стало возникновение производных финансовых инструментов, которые играют важную роль в функционировании финансового рынка. Анализ влияния этих инструментов на финансовый рынок является целью данного исследования.
Сначала следует рассмотреть, что представляет собой финансовый рынок и производные финансовые инструменты. На наш взгляд, достаточно информативным является определение, данное В.П. Иваницким и А.И. Решетниковым «Финансовый рынок – это, с одной стороны, совокупность экономических отношений, возникающих в процессе аккумулирования, движения и распределения временно свободных денежных ресурсов с учетом спроса и предложения на них, с другой – специфичная форма деятельности совокупности финансовых институтов, реализующих механизм его функционирования» [1. С. 212]. В зависимости от того, на основе чего происходят процессы аккумулирования и распределения финансовых (денежных) ресурсов, структура финансового рынка может быть представлена в виде сегментов. К сегментам финансового рынка можно отнести кредитный и валютный рынок, рынок драгоценных металлов и рынки ценных бумаг (рынок акций, рынки корпоративных, государственных, субфедеральных и муниципальных облигаций).
Термины «рынок производных финансовых инструментов» и «рынок деривативов» являются абсолютно равнозначными по содержанию понятиями [2. С. 40]. По природе своего возникновения данные понятия подразумевают в первую очередь инструмент хеджирования рисков, причем не только рисков инвесторов, но рисков непосредственных производителей экономических благ.
Производные финансовые инструменты по определению, данному А.Е. Лебедевым, представляют собой право (обязательство) в будущем приобрести какой-либо инструмент, либо произвести обмен денежными потоками, привязанными к какому-либо показателю (процентным ставкам, валютному курсу, фондовым индексам и т. п.). Используя деривативы, экономические агенты страхуют себя от риска изменения цены базового актива (товарного или финансового инструмента) в будущем [3. С. 16].
М.В. Киселев под термином «дериватив» понимает «ценные бумаги, стоимость которых меняется в соответствии с изменением цены некоторого базового актива, для приобретения которого необходимы лишь небольшие первоначальные вложения и расчеты по которым осуществляются в будущем» [4. С. 45]. Как видно из определения, его автор выделяет такие свойства деривативов как производность, срочность, возможность совершения высокорисковых операций.
История российского рынка деривативов началась в октябре 1992 г. на Московской товарной бирже [5]. Именно тогда была организованна торговля фьючерсами на доллар США.
В 1994 г. на Московской центральной фондовой бирже также были запущены регулярные электронные торги, а в 1995 г. на Российской бирже. Фьючерсные биржи были созданы в Санкт-Петербурге и Новосибирске, но оборот их было существенно ниже. Кроме фьючерсов на доллар США в обращении появились стандартные контакты на ГКО и акции российских предприятий.
Следующей крупной торговой площадкой на рынке фьючерсов в 1996 г. стала Московская межбанковская валютная биржа, начавшая торги фьючерсами на доллар США.
Позднее на бирже появились фьючерсы на корпоративные ценные бумаги и фондовый индекс.
Среднедневной оборот биржевого рынка стандартных контрактов ММВБ в сентябре–октябре 1997 г. достигал 360 млн р по номинальной стоимости инструментов [6. С. 31]. В 1998–1999 гг. торги производными инструментами на ММВБ были приостановлены до 17 ноября 2000 г. В ноябре 2010 г. среднедневной оборот по фьючерсам на доллар США составил 1,8 млрд р.
Сейчас на ММВБ обращаются валютные фьючерсы (на доллар США, на евро и на курс евро к доллару), фьючерсные контракты на акции, также планируется ввести в обращение фьючерсные контракты на облигации федеральных займов и опционы на акции. Кроме того, на биржевом рынке производных ценных бумаг существуют фьючерсные контракты на пшеницу.
Сделки с производными финансовыми инструментами также осуществляются на фондовой бирже РТС (FORTS). В настоящий момент на рынке фьючерсов и опционов FORTS обращаются производные финансовые инструменты, базовыми активами которых являются: индекс РТС, отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, облигации федерального займа, иностранная валюта, средняя ставка однодневного
| 
