Заключение
Подводя итоги данной по анализу организации и перспектив деятельности паевых инвестиционных фондов, сделаем следующие выводы.
Наращивание активов инвестиционных фондов носит глобальный характер. Существуют общие для развитых и формирующихся рынков причины развития инвестиционных фондов. К их числу можно отнести следующие:
1) снижение инвестиционного риска за счет диверсификации портфеля;
2) сокращение затрат мелкого инвестора в сравнении с прямым приобретением ценных бумаг;
3) надежность регулирования и функционирования законодательства;
4) информационная прозрачность;
5) низкие издержки по сравнению с другими формами коллективных инвестиций.
Вместе с тем, наряду с причинами бурного развития инвестиционных фондов, общими в отношении как развитых, так и формирующихся рынков, существуют и частные причины успеха данных институтов.
Развитие инвестиционных фондов в экономиках с развитыми рынками следовало за становлением фондовых рынков, поддерживаемых большим числом частных инвесторов. Доля инвестиционных фондов на рынке институциональных инвесторов постоянно растет. Наблюдается международная консолидация управляющих инвестиционных фондов в гигантские фирмы.
В экономиках с формирующимися рынками, в отличие от экономик с развитыми рынками, инвестиционные фонды играют самостоятельную роль в становлении фондовых рынков. Инвестиционные фонды формирующихся рынков часто работают в условиях недостаточного развития финансовой инфраструктуры и отсутствия необходимых законодательных актов. Как правило, в странах с формирующимися рынками инвестиционные фонды являются средством мобилизации сбережений.
Российские паевые инвестиционные фонды, как действующие в условиях формирующегося рынка, вынуждены испытывать схожие трудности. Закон «Об инвестиционных фондах», с принятием которого связано множество надежд, разрабатывается и усовершенствуется уже около двух лет, несмотря на аргументированные объяснения необходимости его скорейшего принятия специалистами фондового рынка. Однако, по нашему мнению, одним принятием законопроекта невозможно вернуть доверие инвесторов, утерянное вследствие финансовых кризисов и деятельности финансовых пирамид. Для этого могут потребоваться годы политической и экономической стабильности.
До принятия закона «Об инвестиционных фондах» деятельность ПИФов регулируется указами Президента РФ: указом № 765 от 26 июля 1995 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» и указом № 193 от 23 февраля 1998 г. «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов». Постановления ФКЦБ РФ, которых на данный момент насчитывается более тридцати, развивают и детализируют положения указов.
В настоящее время общее мнение относительно регулирования деятельности ПИФов ФКЦБ РФ весьма радужное: паевые фонды - единственные институты коллективного инвестирования, для которых создана наиболее полная нормативно-правовая база. С одной стороны, данный факт является основой восстановления доверия инвесторов к финансовым институтам в целом и увеличения интереса к ПИФам в частности. С другой стороны, излишние ограничения деятельности управляющих компаний ПИФов скорее имеют негативный оттенок. Так ограничение вложений в недвижимость для интервальных фондов, ограничение вложений в ценные бумаги одного эмитента, отсутствие реальной возможности осуществлять вложения в иностранные ценные бумаги и в российские облигации, номинированные в валюте, зачастую становятся препятствием эффективности работы управляющих компаний, доходности и устойчивости функционирования ПИФов.
Несмотря на тот факт, что постановления ФКЦБ РФ регламентируют практически все стороны деятельности ПИФов, существуют, однако, нормативно-правовые противоречия, характерные для формирующихся рынков. Так, если нормативные акты, непосредственно регулирующие деятельность ПИФов, запрещают управляющим компаниям давать клиентам какие-либо гарантии, то Гражданский кодекс РФ, напротив, требует гарантий компенсации убытков и упущенной выгоды.
Таким образом, оптимальное регулирование отрасли ПИФов должно поддерживать баланс между интересами управляющих компаний и интересами пайщиков. Представляется важным, с одной стороны, создание компенсационного фонда для пайщиков, а с другой стороны, повышение информированности потенциальных инвесторов о принимаемых рисках, а следовательно, о собственной ответственности за результаты инвестирования.
Список литературы
1. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: Институты, инструменты, инфраструктура. М.: Диалог-МГУ, 2005.
2. Гинатулин А.Р. Развитие института коллективного инвестора // Журнал российского права. 2002. N 1.
3. Гражданское и торговое право зарубежных стран / Под ред. Е.А. Васильева. М., 2003.
4. Дедов Д.И. Конфликт интересов. М., 2004.
5. Емельянова Т. Простой смертный может поучаствовать в национальной экономике через паевой фонд // Независимая газета . 03.10.2005.
6. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты: учебное пособие для вузов. М, 2004.
7. Игнатьева Д. А. Паевые инвестиционные фонды на рынке трастовых услуг // Финансы и кредит. — 2003. — №21 (135).
8. Инвестиции: Учеб. / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М., 2003.
9. Инвестиционно-финансовый портфель. Отв. Ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. М, 1993.
10. Капитан М.Е. Кто есть кто на рынке коллективных инвестиций. — М.: Альпина Паблишер, 2003.
11. Капитан М. Какова температура отрасли ПИФов? // Инвестиции плюс (Москва). - N 1 (63) 2006.
12. Керсов М. Краткая история виртуального пирамидостроения // Современный трейдинг. — 2001. — №4.
13. Кидуэлл Д. С, Петерсон Р. Л., Блэкуэлл Д. У. Финансовые институты, рынки и деньги. СПб.: Питер, 2000.
14. Кокорев Р., Капитан М., Ощепков А. Динамика числа пайщиков как термометр отрасли // Инвестиции Плюс. - №2(55). – 2004.
15. Липавский В. «Правовые проблемы статуса паевых инвестиционных фондов» // Хозяйство и Право, 2004, № 5.
16. Лузин Г. П. Инвестиционные фонды в процессе трансформации экономики: опыт развития в российских условиях. — Апатиты: Ин-т экон. проблем кол. науч. Центра Рос. акад. наук, 2001.
17. Майфат А.В. Ценные бумаги: сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США // Государство и право. 1997. N 1.
18. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М, 1996.
19. Минеев А. Деловой партнер из-за рубежа // Закон. 1999. N 12.
20. Об итогах социально-экономического развития РФ за 2005 год и задачах экономической политики Правительства РФ на 2006 год, -М., МЭРиТ, 2006.
21. Паевые фонды в российской экономике / Под ред. М. Е. Капитана. – М.: Русское экономическое общество. – 2005.
22. Плющев М. Инвестиционный пай с позиций бездокументарной ценной бумаги // Хозяйство и право, 2004, № 5.
23. Правила доверительного управления Интервальным паевым инвестиционным фондом акций «ПОДДЕРЖКА» под управлением ЗАО «ПАЛЛАДА ЭССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ» // инвестиции в России, №2, 2003.
24. Пушков А. Максимов И. Рейтинг качества управления активами фондов // библиотечка инвестора «Монтес-аури». 2006.
25. Садкова Ж. А. Финансовая оценка качества доверительного управления активами паевых инвестиционных фондов России: диссертация на соискание учёной степени кандидата экон. наук. (08.00.10). — Хабаровск, 2005.
26. Селютина Н.Г. Инвестиции и рынок финансовых услуг: проблемы законодательного регулирования // Журнал российского права. 2003. N 2.
27. Сергеев Д. В. Коллективные инвестиции // Управление финансовыми рисками, №2, 2006.
28. Сычев Д. Взгляд на биржу // Коммерсант, № 55 (№ 3386).2006.
29. Финансы: Учебник / Под. ред. В. В. Ковалева, -М., Проспект, 2004.
30. Хмыз О.В. Инвестиционные компании – альтернативные объекты инвестирования для индивидуальных вкладчиков. // Финансы, 2004. № 1.
31. Цепов Г.В. Инвестиции в строительство: проблемы гражданско-правового регулирования // Юрид. мир. 2001. N 7.
32. Четвериков В., Семенова М. Итоги деятельности УК по управлению ПИФами в 2005 году // Финансовые известия .14.04.2006.
33. Шабров Н. Торговые системы прямого доступа. Сравнение и перспективы // Современный трейдинг. — 2001. — №2.
34. Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бэйли Дж. В. Инвестиции : Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 1998.
35. Рухлов А. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 1997.
36. Антропов М. Банковский кризис: продолжение следует? – Инфо-А, Сентябрь 1998.
37. Ованесов А. Проблемы портфельного инвестирования. - Российская Экономика: Тенденции и Перспективы, Март 1998.
| 
