898. Рынок ценных бумаг в России - становление и развитие.
08.06.2009, 17:01
крупнейшие предприятия (Газпром, АЛРОСА, ТНК), так и сравнительно небольшие предприятия, что позволяет инвесторам подобрать себе объект для инвестирования с оптимальным соотношением риск-доходность. Рынок векселей, по мере развития рынка корпоративных облигаций, несколько утратил свое значение, но в настоящее время векселя не только играют роль инвестиционного инструмента, но и выступают в качестве товарных обязательств и средств урегулирования взаимных обязательств и встречных требований между компаниями. На сегодняшний день на рынке государственных ценных бумаг на ММВБ обращается более 80 различных выпусков ценных бумаг. К обращению на рынке допущены государственные краткосрочные облигации (ГКО),различные виды государственных облигаций федерального займа, такие как облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК),облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ- ПД),облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ- ФД)и облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Анализ оборотов на рынке ГКО-ОФЗ позволяет выделить инструменты, на которые приходилось в 2006г. более половины суммарного объема сделок, заключенных на рассматриваемом рынке. В табл.6 приведен список облигаций-лидеров, полученный по данным об оборотах вторичных торгов на рынке ГКО-ОФЗ за 2007 г. В мае 2006 года рынок российских акций достиг очередного исторического максимума по индексу, превысив отметку в 1700 пунктов. Вскоре после этого началась коррекция, которой ожидали и на более низком уровне рынка, но которую нельзя рассматривать как изменение отношения инвесторов к российскому фондовому рынку, поскольку она проходила на волне общего спада на мировых фондовых площадках. 2007 год можно охарактеризовать умеренным подъемом российского рынка акций, высокая внутренняя ликвидность, низкий уровень долговой нагрузки и постепенное повышение страновых рейтингов ведущими рейтинговыми агентствами способствовали росту котировок российских акций в 2007 году (см.рис.1,2). Сегодняшний рынок российских акций предоставляет возможность, наряду с портфельным инвестированием, проводить и краткосрочные спекулятивные операции по некоторым «голубым фишкам», которые торгуются с минимальными сроками перерегистрации, и рынки которых высоколиквидны. Основными торговыми площадками российского рынка акций являются Московская Межбанковская валютная биржа и Российская торговая система. С начала второго полугодия 2007 г. индекс РТС практически непрерывно котируется с премией по отношению к большинству ведущих индикаторов фондовых рынков развитых, развивающихся стран /см. рис.3/. С точки зрения долгосрочной перспективы, текущее повышение индекса РТС на 20% в годовом исчислении является достаточно небольшим с учетом роста Nasdaq за аналогичный период составившее почти 10% /рис.4./. На динамику отечественного рынка акций, очевидно, весьма благоприятно влияли текущие высокие цены на нефть. Данное утверждение, прежде всего, относится к акциям российских нефтегазовых компаний /рис. 5/. Тем не менее, с учетом веса данных бумаг в ведущих российских индикаторах рынка акций, указанная тенденция способна была в ближайшие месяцы обеспечить относительно благоприятную динамику котировок индексов РТС и ММВБ. В настоящее время ситуация на российском фондовом рынке не отличается стабильностью. С точки зрения внешней конъюнктуры время сейчас не самое благоприятное. Кризис ипотечного кредитования в США осенью 2007 года привел к оттоку средств нерезидентов с развивающихся рынков, в том числе и с российского. Новое обострение этого кризиса произошло в начале 2008г. В феврале 2008 года ЦБ России признал существование проблем с ликвидностью у российских банков. Поддержание ликвидности становится приоритетным. Российские структуры по банковскому надзору также принимают меры по повышению ликвидности банковского сектора. В частности, ЦБ РФ предложил разрешить досрочное погашение кредитов до 100 тыс. руб. без взимания пени и штрафов. Ещё одним предложением ЦБ РФ стало ужесточение требований к достаточности капитала кредитных организаций (норматив Н1). Изменения были внесены в инструкцию 110-И «Об обязательных нормативах банков». В частности, Центробанк собирается ужесточить для российских банков порядок расчета норматива достаточности собственных средств Н1. После введения новой инструкции банкам придется оценивать часть своих активов как более рискованные, что в конечном итоге приведет к увеличению норматива достаточности капитала. Сейчас при расчете Н1 к банковским активам, относящимся к пятой, самой рискованной, группе, применяется коэффициент риска 100%. В новой редакции документа его предлагается увеличить до 150 %. Вместе с тем фундаментальных причин для серьезного ухудшения инвестиционного климата нет. Обращает на себя внимание то, как финансовый рынок легко справился с августовским 2007г. оттоком капитала, продемонстрировав устойчивость системы. В этом русле развиваются события и с начала 2008г. В целом это свидетельствует о снижении рисков инвестирования в российские активы. Капитал на мировом рынке сейчас достаточно мобилен. Причины, приводящие к его оттоку с развивающихся рынков или, наоборот, притоку, постоянно меняются. Вместе с тем бумаги российских компаний, сохраняя статус высокодоходных инструментов, становятся менее рискованными в глазах инвесторов. Главными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются организационные, кадровые и методологические. Проблемы развития рынка ценных бумаг также связаны: с недостаточным объемом финансирования экономики с помощью инструментов фондового рынка, политическими рисками и рисками резкого падения цен на сырьевые товары, незначительной долей реального капитала на финансовом рынке, отсутствием современной системы центров клиринговых расчетов, отсутствием единых, соответствующих мировым стандартам общероссийских классификаторов операций, технологий банков и бирж; несоответствием действующих форм бухгалтерского учета международным стандартам. К перспективным направлениям развития рынка ценных бумаг в России относятся: совершенствование законодательной базы; развитие вторичного рынка ценных бумаг; совершенствование контроля государства за фондовым рынком; развитие рынка корпоративных ценных бумаг; развитие рынка муниципальных заимствований; развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения; обеспечение информационной открытости.
