1.3. Сущность и направления инновационной деятельности в отрасли

Определяющим фактором экономической ситуации была и остается бюджетная политика, в частности, состояние пенсионного фонда. Период бума мировых цен и роста зарплат в  экономике  до 2008  года  заставил  бюджет перейти  к  более  активному наращиванию социальных обязательств. С 2007 года среднегодовой размер индексации составил 30% в год, а в 2010 году номинальный размер пенсии вырос почти на 45%. такой рост расходов не мог не привести к росту дефицита пенсионного фонда: если до 2007  года он не превышал 700 млрд рублей, то в 2010 году разрыв уже составлял более 2 трлн рублей.

Фактически весь дефицит федерального бюджета за 2009 и 2010 годы был связан с необходимостью закрывать дефицит Государственного пенсионного фонда. если исключить из расходов федерального бюджета трансферт в Пенсионный фонд, то сальдо бюджета становится положительным. Это значит, что экономика не получала от бюджета значимой поддержки, кроме индексации пенсий; такая стратегия роста ориентировалась на поддержание конечного спроса, но поскольку импортозамещения не произошло в силу высокой инфляции, эффект такой политики для экономического роста оказался слабым. хотя индексация бюджетных расходов обеспечила быстрый рост банковских депозитов вследствие высокой нормы сбережений пенсионеров, она не придала уверенности производителям. Более  того, необходимость сдерживать дефицит пенсионного фонда вынудила Правительство пойти на повышение ставки социального налога с 26% до 34% в 2011 году, что стало негативным сюрпризом для бизнеса и создало опасения дальнейшего роста налоговой нагрузки. именно  эти негативные ожидания, наряду  с высокой стоимостью производства и ведения бизнеса в России, создают препятствия для роста.

В условиях ограниченности потенциала для повышения номинальных доходов населения и ускорения инвестиций борьба с инфляцией выходит на первый план. Тем не менее, ряд обстоятельств снижает эффективность действий ЦБ РФ. Во-первых, инфляция в России в целом носит немонетарный характер, что значительно ограничивает роль монетарной политики в борьбе с инфляцией. Во-вторых, за последние полгода существенно увеличились инфляционные ожидания: они подогреваются ростом мировых цен на продовольствие и цен на нефть, становятся факторами инфляционного риска сами по себе. в результате ЦБ РФ вынужден идти на повышение ставки и на укрепление валютного курса даже несмотря на то, что темпы восстановления экономики являются достаточно слабыми.

Наиболее эффективной стратегией запуска экономического роста в таких условиях было бы стимулирование инвестиций. С одной стороны, инвестиционный рост тем легче запустить, чем ниже уровень долговой нагрузки. в российской экономике он является крайне низким: государственный долг составляет лишь 10% ВВП, объем внешнего долга банков и компаний не превышает 35% ВВП. Кроме того, избыточная ликвидность в банковском секторе позволяет быстро восстановить кредитную активность. С другой стороны, перспективы  роста  спроса  очень  важны  для  оценки  эффективности  инвестиционных  вложений. если до кризиса российская экономика могла быстро расти в условиях высоких издержек  ведения  бизнеса и  административных  барьеров,  то  это  было  связано  с  перспективами  быстрого  роста  доходов  населения  и  потребления.  После  кризиса  резкое замедление роста доходов и их большая зависимость от бюджетных индексаций говорят о том, что запуск экономического роста сейчас должен опираться на снижение издержек в реальном секторе и на снятие барьеров. в противном случае темпы роста экономики в последующие годы могут оказаться существенно ниже ожиданий и возможностей.

Если говорить о прогнозах развития рынка М&A на 2011 год, то представляется, что по мере восстановления экономического роста и подорожания банковских активов, с одной стороны, и ужесточающихся требований к собственному капиталу банков, с другой стороны, объем рынка M&A в банковском секторе будет постепенно расти.